今年以来，受新冠肺炎疫情影响，纯碱下游消费受到冲击，行业景气度进一步下降。目前，交割地区重碱送到价跌至1200—1230元/吨的历史低位，多数碱厂已经亏损。5月下旬开始，纯碱库存连续下降，华东、西北部分大厂开始挺价，市场关注现货价格能否上行。

近两周，随着检修高峰过去，前期损失的10万吨/周供应预计回归，若需求无明显拉动则库存还可能累积。重碱消费方面，6月中旬至7月末，玻璃行业预计点火产能7150吨/日，对应重碱消费仅1万吨/周左右。实际上，自年初以来因玻璃产能变化造成的重碱消费损失也才0.82万吨/周，可以看出今年轻碱消费的下滑幅度超出重碱消费。轻碱下游消费较为分散，我们观察啤酒、合成洗涤剂、氧化铝产量后发现，除氧化铝以外，4、5月同比均有明显增加，不过累计同比依旧下降。

整体上，轻碱消费确有恢复但水平仍不高。综合来看，我们认为近期纯碱消费增量有限，在供应大幅恢复的情况下去库存进程可能会放缓甚至库存会增加。

一方面当前过高的库存将削弱碱厂的议价能力，另一方面目前被动检修的产能不多，纯碱现货价格预计还将受到压制。从2018年以来纯碱价格与库存水平的变化中可以发现，库存开始累积，纯碱价格停止上涨；库存下降至相对较低水平，纯碱价格止跌。2019年10月开始，纯碱库存持续累积，目前仍高出去年同期74.72万吨，远高于过去碱价上涨对应的库存水平（20万—40万吨）。从利润的角度看，虽然多数厂家生产亏损，但因亏损而减产的企业依旧不多，加之检修装置复产，因此后期纯碱价格难以上行。

综上所述，虽然当前碱厂挺价，行业库存有所下降，但我们对于纯碱现货价格仍旧较为悲观。